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电力设备行业动态分析:光伏电价政策符合预期,一季报电芯强势高增长
作者: 佚名 时间:2019-5-11文章来源:东方财富访问量:2094

电新板块一季报简评: 营收方面: 19q1 电新板块实现营收 1136.74 亿元,同比增长 18.33%; 实现归母净利 84.15 亿元, 同比上升 13.34%, 环比上升49.35%。 盈利能力方面: 19q1 综合毛利率 26.12%, 同比下降 5.57%, 综合净利率 7.03%, 同比下降 28.66%。 期间费用方面: 19q1 期间费用绝对值同比减少 21.40%。 资产负债率方面: 19q1 电新板块整体资产负债率为 45.48%, 仍处于较低水平。

新能源汽车: 电芯环节营收强势高增长, 盈利能力依然隔膜最强。 截至本周,新能源汽车板块一季报已披露完毕。 终端需求方面: 19q1 新能源汽车累计实现销量 21.1 万辆,同比增长 106.44%。 营收规模方面: 整个板块 19q1 实现营收 361.43 亿元,同比增长 41.99%,其中电池环节表现最为亮眼,实现营收 181.08 亿元,同比增长 93.07%,隔膜与电控环节则出现负增长。 盈利能力方面: 19q1 共实现 29.41 亿元归母净利,同比增长 5.41%,其中除了电池级设备环节,其它环节均出现大幅下滑。 整个板块的平均毛利率为 27.03%, 同比下降 2.64 个 pcts, 净利率依然是隔膜环节最为突出,高达 25.33%。总的来看,由于补贴退坡、行业竞争加剧等影响,板块的盈利能力下降趋势明显。投资建议: 维持对新能源车 2019 年产销 170 万辆( yoy+35%)、动力电池装机量 75-80gwh( yoy+35~40%)的判断。从短期受补贴退坡影响较小、长期竞争力显著两方面综合考虑,重点推荐: 1)优质产能供不应求、参与全球竞争的电芯龙头宁德时代、亿纬锂能,建议关注欣旺达; 2)海外供货占比高、降价空间小、具备全球市场竞争力的材料及零部件厂商,重点推荐: 当升科技、新宙邦、天赐材料、恩捷股份、璞泰来、杉杉股份、星源材质、三花智控等。 另外,建议关注产能紧缺、价格步入上升通道的原材料环节,重点推荐: 石大胜华(化工组覆盖)。

新能源发电: 光伏电价政策符合预期,加速从“周期”迈向“成长”。 4 月30 日,国家发改委发布《关于完善光伏发电上网电价机制有关问题的通知》:将集中式光伏电站标杆上网电价改为指导价, 将纳入国家财政补贴范围的i~iii 类资源区新增集中式光伏电站指导价分别确定为含税 0.40、 0.45、 0.55元/kwh;“自发自用、余量上网”工商业分布式光伏发电项目补贴标准调整至 0.1 元/kwh,且竞价项目的补贴标准不得超过 0.1 元/kwh。 随着成本的进一步下行以及平价政策进一步推动,平价将在 2020 年加速到来,而从全球范围来看,全球大部分区域已实现平价上网,价格的降低将会激发海外越来越多的需求。因此,我们认为今年是光伏板块从周期迈向成长的元年。

投资建议: 光伏重点推荐龙头标的通威股份、隆基股份、正泰电器、 阳光电源、 林洋能源等,建议关注产业链相关的东方日升、中环股份、 中环股份、福斯特、 捷佳伟创、迈为股份等;风电重点推荐金风科技、天顺风能等, 建议关注泰胜风能、恒润股份、日月股份、天能重工、金雷风电等。

电力设备与工控: 一季报小结: 19q1 板块实现营收 388.83 亿元, 同比增长8.08%, 归母净利为 21.35 亿元, 同比下降 7.19%。 其中, 低压电器、 工控、特高压等板块幅度较大,分别为 18%、 14%、 11%。 归母净利除了电缆环节,其它均出现同比下滑。 盈利能力方面: 19q1 的板块毛利率略有小幅上升,为28.66%;净利率则环比出现了接近 10 个 pcts 的上升,达到 6.41%,但仍低于去年同期水平。 整个电力设备环节, 当前时点来看泛在电力物联网建设进度较快,体现了国网对于发展能源互联网的决心,预计未来几年电网智能化投资金额与占比有望实现同时快速提升。投资建议:重点推荐国电南瑞 (二次设备龙头+集团信通相关业务 17 年注入)、岷江水电(国网信通业务拟注入)、金智科技(二次设备+电力信息化);建议关注新联电子 (用电信息采集+230m 组网+智慧能源云平台)、 炬华科技 (用能侧信息采集)、朗新科技(电力及燃气与采集系统)、 恒华科技(面向电力行业的云服务平台)、 远光软件(国网电商平台拟注入)等。

风险提示: 行业相关政策推出节奏或力度低于预期;新能源车产销量及风电光伏低于预期;电网混改力度不足或节奏迟缓等

本周组合: 亿纬锂能、正泰电器、 通威股份、 隆基股份、璞泰来、 宁德时代、 国电南瑞、 平高电气

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