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汽车行业:发改委文件力挺,行业迎政策拐点
作者: 佚名 时间:2019-6-11文章来源:新浪网访问量:1246

事件:6月6日,国家发展改革委、生态环境部、商务部联合发布《推动重点消费品更新升级,畅通资源循环利用实施方案(2019-2020年)》,《方案》提出“聚焦汽车、家电、消费电子产品领域”以“增强市场消费活力”。汽车作为消费品里占比较高的行业被重点提及,我们认为《方案》主要从汽车限购政策松绑、鼓励新能源车多样消费模式以及推动智能驾驶等几方面来着力。

汽车限购政策松绑,促行业健康发展。《方案》提出严禁各地出台新的汽车限购规定,已实施汽车限购的区域应研究探索拥堵区域内外车辆分类使用政策,原则上对拥堵区域外不予限购。同时要求各地不得对新能源汽车实行限行、限购,已实行的应当取消,鼓励地方对无车家庭购置首辆家用新能源汽车给予支持。6月2日广州、深圳已经率先宣布增加2019和2020年的小汽车指标,预计后续还将有更多限牌城市进行政策跟进。我们认为松绑限购政策将有效释放终端需求,对行业销量边际改善作用明显。更为重要的是《方案》将打消市场对于汽车限购城市继续扩大的预期,行业迎来健康自发性的增长,汽车保有量有望逐步向发达成熟市场看齐。

鼓励新能源车多样化,市场化程度增强。《方案》提出引导企业创新商业模式,新能源汽车电池租赁等车电分离消费方式,降低购车成本。同时鼓励企业研制充换电结合、电池配置灵活、续驶里程长短兼顾的新能源汽车产品。我们认为政策鼓励新能源车多样的消费模式,同时不再一味强调长续航,在行业补贴退坡之时有利于新能源车产业更加市场化。新能源车在最适合其技术特点的使用环境下更能体现产品力,有利于产业的健康发展。

政策再次青睐智能驾驶,产业拐点不断验证。《方案》提出加强汽车制造、信息通信、互联网等领域骨干企业深度合作,组织实施智能汽车关键技术攻关,重点开展车载传感器、芯片、中央处理器、操作系统等研发与产业化。智能驾驶作为汽车产业最为确定的发展趋势,自去年起政策频出。我们根据政策的明确要求和产业发展趋势,自年初以来一直强调今年是智能驾驶进入快速发展的产业元年,并自上而下看好整个产业链。

政策不断强化,板块估值底部迎来配置窗口期。汽车作为我国支柱产业, 2018年行业salon365 官网增加值占salon365 官网总产值的7.4%,gdp的2.5%,同时占限额以上社零25%左右。此次《方案》出台再次凸显了汽车产业对经济托底的作用,我们推测后续不排除政府会继续出台相关汽车产业支持政策。自年初以来,汽车产业政策逐步强化,行业迎政策拐点将有力带动汽车终端销量。

投资建议。我们认为行业面临三周期拐点:1)国五清库影响逐步消除,叠加低基数和政策刺激,预计q3市场进入复苏阶段;2)国六排放标准严格使得对成本和供应链体系要求更高,尾部企业跟随难度增加,行业洗牌加速;3)国内汽车产业优势逐步提升叠加国内市场增速下滑,将使得国内车企逐步瞄向海外市场,预计今明两年将是自主品牌出口与合资品牌逆向出口元年。建议关注国内整车龙头上汽集团、长城汽车、长安汽车,以及受益福特战略调整处于强势新车周期的江铃汽车。

风险提示:终端销量或不及预期;政策力度或不及预期。

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